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铜： 关税担忧 铜价走高
1、宏不雅。国外方面，好意思国12月非农新增职业25.6万东谈主，为九个月最大增幅，超出预期值16.5万东谈主，前值从22.7万下修至21.2万；12月休闲率为4.1%，低于预期和11月的4.2%。好意思国12月非农职业东谈主数增幅创同庚3月以来的新高，且休闲率走低，标明劳工市集剖析强健，同期也维持好意思联储暂停降息交替。本周公布的好意思联储纪要泄露暂停降息，“竟然扫数”方案者以为特朗普战略可能推升通胀，且近期诸多官员宣称维持渐进式降息。国内方面，中国12月CPI同比高潮0.1%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价连接下降，标明铜精矿仍然病笃，CSPT敲定2025年一季度的铜精矿现货采购一样加工费TC/RC为25好意思元/吨及2.5好意思分/磅，2024年第四季度的铜精矿现货采购一样加工费为35好意思元/吨及3.5好意思分/磅。精铜产量方面，1月电解铜预估产量100.73万吨，环比下降8.05%，同比加多3.87%。入口方面，国内11月精铜净入口同比下降3.8%至34.82万吨，累计同比下降0.11%；11月废铜入口量环比下降5.25%至17.35万金属吨，同比下降5.14%，累计同比加多13.76% 。库存方面来看，扫尾1月10日巨匠铜显性库存较上周（3日）统计下降1万吨至48万吨，其中LME库存下降5375吨至264425吨；Comex库存加多579吨至95895吨；国内精好意思铜社会库存较上周下降0.86万吨至10.57万吨，保税区库存加多0.35万吨至2.24万吨。需求方面，年关降至，季节性淡季预期下卑鄙订单出现一定下滑。
3、不雅点。国内铜需求干预季节性淡季，1月份预测开工率将降至年内低点位置，2月份会从容抬升，这意味着国内现货报价可能持续偏弱，且现时表里比价出现回落，连合铜价回涨走势，标明推涨力量主要来自于国外。在特朗普厚爱入驻白宫之际，应是顾忌关税战略导致本国入口本钱大幅走高，这也导致COMEX铜升水接近客岁高点水平，需要瞩目。之前提到，市集情怀现时受宏不雅所裹带转念不定，市集静待特朗普上台后的看成，从好意思元指数现时位置及金融市集反映来看情怀并不一味偏弱，节前铜价颤动偏强看待，但幅度有限。
镍&不锈钢：印尼战略扰动或仍需消化
1、供给：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价钱看护22好意思元/湿吨，红土镍矿1.6%看护44好意思元/湿吨，印尼镍矿升贴水看护15好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%看护9.5好意思元/湿吨；精好意思镍方面，1月预测电解镍产量环比减少0.4%至31400吨；镍铁方面，周度镍铁成交价钱950元/镍吨；硫酸镍方面，原材料交往活跃度看护相对低位，周度价钱小幅着落、1月硫酸镍产量环比下降6%至26759吨
2、需求：不锈钢产业链，周度世界主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存90.5万吨，周环比加多0.96万吨；春节影响供应季节性下降，印尼方面预测平淡分娩，原料+制品均有着落，期货价钱涨幅显然，但现货剖析相对镇静；以旧换新战略延续，不锈钢末端需求受提振。新动力产业链，三元材料周度库存环比下降433吨至12848吨；末端，据乘联会，2024年全年零卖2289.4万辆，同比增长5.5%。其中新动力乘用车全年零卖1089.9万辆，同比增长40.7%。乘联会预测，2025年国内车市零卖2340万辆，同比增长2%，新动力乘用车零卖1330万，同比增长20%，渗入率57%
3、库存：周内LME库存减少462吨至164904吨；沪镍库存减少1105吨至33575吨，社会库存减少364吨至40219吨，保税区库存加多400吨至4900吨
4、不雅点：讯息面，印尼矿业部一高等官员泄露，印尼为本年镍矿石开拓设定了约2亿吨配额，若是矿产商未能遵照环境和其他次第，可能会削减配额。镍矿方面，菲律宾和印尼镍矿内贸价钱剖析镇静。不锈钢产业链来看，供需季节性放缓，左近春节，周度社会库存重回累库态势，但本钱利润来看，印尼某工场高镍铁成交价钱950元/镍点，较平台报价偏强，类似镍矿战略影响，短期下方空间有限。新动力产业链来看，1月供应环比下降，尽管卑鄙需求同样转弱，但受到现货流通量下降和备货需求拉动，周度硫酸镍价钱小幅高潮。一级镍方面来看，国内周度库存延续去库态势，1月举座产量减量不显然。详细来看，尽管议论春节左近，现货成交基本缓缓冷清，偏弱的基本面或将制约价钱连接高潮，但短期市集关于印尼战略方面仍需消化。
氧化铝&电解铝：情怀回暖，止跌企稳
周内氧化铝期货颤动偏弱，10日主力收至4066元/吨，周度跌幅7.6%。沪铝颤动偏强，10日主力收至20145元/吨，周度涨幅1.5%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.49%至86.27%，山西部分查考的企业转头以及新投产能开释，氧化铝延续逆周期提产。电解铝方面，四川、广西铝厂延续蚀本减产。据SMM，预测1月国内冶金级氧化铝运行产能培育至8977万吨，产量762万吨，环比增长2.1%，同比增长13.4%；1月国内电解铝运行产能小幅回落至4354万吨，产量369.7万吨，环比减少0.3%，同比增长3.8%，铝水比连接回调至70%。
2、需求：周内加工企业开工率下调0.1%至60.3%。其中铝型材开工率下调2%至44.5%，铝板带开工率上调2.6%至68.8%，铝箔开工率上调0.8%至75.4%，铝线缆开工率下调1.4%至63.6%。铝棒加工费河南临沂持稳，新疆广东包头无锡下调10-150元/吨；铝杆河南持稳，山东内蒙广东加工费下调30-70元/吨。
3、库存：交往所库存方面，氧化铝周度累库3016吨至1.5万吨；沪铝周度去库7946吨至19.3万吨；LME周度去库1.54万吨至61.9万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2.8万吨至2万吨；铝锭周度去库2.8万吨至45.9万吨；铝棒周度累库1.36万吨至13.7万吨。
4、不雅点：供给持续宽松，卑鄙备库减量，氧化铝徐徐已毕弱预期剖析，近月期现拘谨空间较大，资金难以向下激动；国外情怀升温、国内通胀数据回暖以及以旧换新战略加码，宏不雅计价成分增强。现货贴水走扩，部分带动卑鄙补货热度，铝锭出现超预期去库。主挥霍线缆板块提前休假后，提货量持续下滑，后续转累库预期仍在。铝价有宏不雅情怀推涨，但无持续性朝上驱动。
锌：加工费连接上行
一、供应：
据钢联调研上周国内锌矿库存累计加多2.7万吨至34万吨，矿供应迷漫下锌矿加工费加快上调，上周SMM调研国内锌矿加工费上调至2150元/金属吨，入口锌矿加工费上调至-10好意思元/干吨，现时冶真金不怕火利润获得建树，部分副居品价值高的真金不怕火厂已有较好分娩利润。
二、需求：
锌价高位回落，卑鄙拿货情怀显然好转，上海及广东地区货源病笃，现货升水连接走高，干预下周固然卑鄙陆续运行休假，市集交投较为清淡，预测现货升水或颤动走弱。
三、库存：
SMM七地锌锭周环比-0.65万吨至5.80万吨，同比-23.48%；上期所库存周环比-0.26万吨2.13万吨，同比-15.09%； LME库存周环比-1.625万吨至21.4万吨，同比-0.53%。
四、策略不雅点：
矿端供应从预期宽松转为履行宽松，锌矿加工费快速反弹，锌冶真金不怕火利润建树下预测总体供应将徐徐加多，需求端干预挥霍淡季，卑鄙陆续运行春节休假，详细预测国内库存将徐徐加多。国外固然LME锌库存流畅几周去库，但欧洲现货疲软，亚洲现货升水未有变化，预测总体仍是仓租退换为主。锌基本面干预偏弱运行阶段，短期存在颤动走弱的可能。
锡：持续和顺印尼成交
一、供应：
印尼ICDX及JFX两大交往所自跨年后市集流畅10日成交降至0吨，且LME锡调期费贴水有所收窄，短期国外供应扰动较大。国内供应相对镇静，部分真金不怕火厂干预季节性查考，供应相对12月有所减少。
二、需求：
上周锡价快速走高，卑鄙拿货情怀一般，部分卑鄙因左近春节休假提前备货，综上上周锡现货升水相对镇静，对2502云锡升水700-900元/吨，交割升水300-500元/吨，小牌升水0-200元/吨，入口贴水700-900元/吨。
三、库存：
Mysteel社会库存周环比+122吨至6，406吨，同比-24.52% ；上期所库存周环比-36吨至6，311吨，同比+0.67%； LME库存周环比+20吨至4，755吨，同比-36%。
四、策略不雅点：
国内供应固然有春节查考，但同期卑鄙干预春节休假，国内供需两淡下，和顺冶真金不怕火厂高价交仓意愿。国内库存上盘活为小幅加多，但市集反映成交较好。印尼出口问题重来，年后印尼锡锭成交量降为0，短期国外供应较为病笃，行情走势颇像客岁年头，后续和顺LME锡贴水结构是否会连继承窄。
工业硅&多晶硅：期现拘谨，触底盘整
周内多晶硅颤动偏强，10日主力2506收于43070元/吨，周度涨幅1.2%；工业硅期货颤动走弱，主力2502收于10440元/吨，周度跌幅3.96%。现货连接回调，百川参考均价为11392元/吨，周度下调205元/吨。其中欠亨氧553下调200元/吨至10950元/吨，通氧553 下调400元/吨至11000元/吨，421下调300元/吨至11650元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少2550吨至6.85万吨，周度开炉率下滑1.85%至31.35%，周内开炉数目减少14台至237台。其中新疆伊犁硅厂看护停炉保温查考，周内新疆、甘肃及青海各新停1台矿热炉；西南硅厂周内连接扩大减产，周内四川云南野心关停7台矿热炉；周内其他地区亦有减产，内蒙硅厂关停3台矿热炉，广西关停2台。
2、需求：多晶硅周度小幅提涨300元/吨至3.33万元/吨，1月晶硅的新单出现缩量，大厂招标体量出现显然下滑。仅期现营业商鄙俚往返、带动市集成交。卑鄙备货告一段落，晶硅挺价空间仍是不大。有机硅价钱周度持稳在12800-13500元/吨，单体厂挺价出货，卑鄙节前备货、持续跟进，单体厂库存压力不大，开工有所培育，单体厂手合手订单后挺价底气渐足。多晶硅周度产量环比减少550吨至2.4万吨，DMC周度产量环比减少400吨至5.32万吨。
3、库存：交往所库存周度举座累库1.39万吨至28.6万吨。工业硅社库周度累库5500吨至37.3万吨，其中厂库累库4500吨至21.6万吨；三大口岸库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港持稳在5.7万吨，昆明港累库1000吨至4.8万吨。
4．不雅点：硅煤和复原剂本钱撑持持续松动，工业硅贴水进一步收窄转向平水，盘面标品已无更多套保空间，激励硅厂进一步减产动向。但现在库存看护边缘累库剖析，仅营业商非标品存在流通。晶硅端受行业自律条约维持运行提涨，但卑鄙禁受度不高，拉晶端备货也告一段落，后续持续性驱动不彊。工业硅跌近底部位置后降无可降，预测低位盘整，晶硅徐徐止涨企稳。
碳酸锂：假期左近 市集渐入冷清
1、供给：周度产量环比下降285吨至15000吨，其中锂辉石提锂环比下降166吨至8219吨，锂云母提锂环比减少10吨至3160吨，盐湖提锂环比减少58吨至2026吨，回收提锂环比减少51吨至1595吨。
2、需求：库存方面，三元材料周度库存环比下降433吨至12848吨，磷酸铁锂周度库存环比减少190吨至81850吨；末端，据乘联会，2024年全年零卖2289.4万辆，同比增长5.5%。其中新动力乘用车全年零卖1089.9万辆，同比增长40.7%。乘联会预测，2025年国内车市零卖2340万辆，同比增长2%，新动力乘用车零卖1330万，同比增长20%，渗入率57%。
3、库存：周度碳酸锂库存环比加多0.4%至约10.87万吨，卑鄙库存加多1.4%至约3.66万吨，其他格局减少0.6%至约3.56万吨，冶真金不怕火厂加多0.4%至约3.65万吨。
4、不雅点：周内讯息面扰动频发，价钱波动率有所加多。供应端，价钱水平类似左近过节，周度产量环比延续放缓；需求端，正极材料排产环比下降但看护相对高位运行，正极库存有所去化；库存端，卑鄙库存水平小幅加多，现时库存水平越过3.6万吨，类似左近过节，后续补库力度较小。详细来看，左近假期，现货市集徐徐冷清，价钱仍偏弱颤动运行。
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